Mis on ärikasum enne kulumit ja muid kulusid?
Ärikasum enne intresse, makse, kulumit ja amortisatsiooni (inglise keeles Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, lühendatult EBITDA) on üks olulisemaid finantsnäitajaid, millega mõõdetakse ettevõtte kasumlikkust. Tegemist on rahandusvaldkonna võtmenäitajaga, mida kasutatakse nii ettevõtte sisese analüüsi kui ka välisinvestorite poolt ettevõtte hindamisel. Eestis, nagu mujalgi, on EBITDA tähtis mõõdik, kuna see aitab mõista, kui hästi ettevõte suudab kasumit teenida oma põhitegevusest, arvestamata mitteoperatiivseid kulusid, nagu intressid ja maksud.
EBITDA annab ülevaate ettevõtte rahavoogudest enne seda, kui arvesse võetakse finantseerimiskulusid, riigimakse ning põhivarade amortisatsiooni. See tähendab, et EBITDA keskendub ettevõtte operatiivsele kasumlikkusele ehk kui hästi suudab ettevõte oma põhitegevusest tulu teenida. Näitaja sobib eriti hästi erinevate ettevõtete võrdlemiseks, kuna see eemaldab eelnimetatud muutujad, mis võivad riigiti ja ettevõtteti suuresti erineda.
Mida EBITDA täpsemalt tähendab?
Lihtsustatult väljendudes näitab EBITDA seda summat, mis jääb ettevõtte käibest alles pärast müügiga seotud otseste kulude mahaarvamist, kuid enne muude tuludest sõltumatute kulude arvesse võtmist. Näiteks kui ettevõte müüb tooteid või teenuseid, on EBITDA sisuliselt see summa, mis jääb alles pärast tööjõukulude, rendi, kommunaalkulude jms mahaarvamist, kuid enne kulumit ja laenuintresse. EBITDA võimaldab investoritel ja ettevõtte juhtkonnal näha, kui tõhusalt suudetakse igapäevast tegevust juhtida.
EBITDA eesmärk on lihtsustada ettevõtete võrdlemist, keskendudes ainult nende tegevuslikule kasumlikkusele. Seetõttu ei sisaldu selles mõõdikus kulud, mis on seotud ettevõtte laienemise, laenude teenindamise või tulumaksu tasumisega. See aitab hinnata, kas äritegevus ise on kasumlik, sõltumata rahastamisstruktuurist või maksusüsteemist.
Kuidas EBITDA ja EBITDA marginaali arvutatakse?
EBITDA arvutamiseks kasutatakse järgmist valemit:
EBITDA = Ärikasum + Kulum + Amortisatsioon
Ärikasum (inglise keeles Operating Profit) on tulu, mis jääb alles pärast seda, kui kõik tegevuskulud, sealhulgas müügikulud ja halduskulud, on käibest maha arvatud. Kulumi ja amortisatsiooni lisamine aitab taastada need mittesularahalised kulud, mis küll vähendavad ärikasumit, kuid ei mõjuta tegelikku rahavoogu.
Kui EBITDA on arvutatud, saab määrata ka EBITDA marginaali, mis näitab EBITDA osakaalu ettevõtte käibest:
EBITDA marginaal (%) = (EBITDA / Käive) × 100
See näitaja võimaldab paremini võrrelda erineva suuruse ja struktuuriga ettevõtteid, sest see väljendab kasumlikkust suhtarvuna, mitte absoluutväärtusena.
Kuidas EBITDA-d ja selle marginaali tõlgendada?
Erinevalt mõnest teisest finantsnäitajast ei ole EBITDA-l ühtset standardväärtust, mis määraks, millal ettevõte on edukas. Selle asemel tuleb arvesse võtta ettevõtte tegevusvaldkonda, tegevusmahtu ja ärimudelit. Näiteks võib madal EBITDA marginaal olla aktsepteeritav kaubandussektoris, kuid tootmises peetakse soovitavaks pigem kõrgemat marginaali. Siin on mõned tüüpilised EBITDA marginaali vahemikud Eestis tegutsevate ettevõtete seas:
- Jaekaubandus: 2–10%
- Teenindussektor: 5–15%
- Tööstus ja tootmine: 10–25%
Näha on, et sektoril on oluline mõju sellele, milline EBITDA tase on vastuvõetav. Näiteks jaemüügis on konkurents tihe ja marginaalid väiksemad, samas kui tööstussektoris on võimalik saavutada suuremat kasumlikkust tänu suuremale lisandväärtusele ja tootmismahtudele.
Miks EBITDA on oluline investoritele ja laenuandjatele?
Investorid hindavad ettevõtteid mitme näitaja alusel, kuid EBITDA on sageli üks esimesi, mida analüüsitakse. See aitab neil hinnata, millise tootluse võivad nad oma investeeringult saada. Üks olulisemaid mõõdikuid on siinkohal investeeritud kapitali tootlus (ROIC – Return on Invested Capital), mida saab EBITDA põhjal paremini ennustada. Kui ettevõttel on tugev EBITDA ja kõrge marginaal, näitab see head potentsiaali investeeringute tagasimaksmiseks.
Samuti aitab EBITDA võrrelda erinevaid potentsiaalseid investeerimisobjekte samas sektoris. Näiteks kui investor kaalub investeerimist kolme Eesti IT-ettevõttesse, saab ta kasutada EBITDA-d ja selle marginaali nende võrdlemiseks. Samas tuleb olla teadlik ka sellest, et ettevõtted võivad oma kulustruktuuri erinevalt üles ehitada. Näiteks võib üks ettevõte rendita töövahendeid, teine aga omada neid, mis mõjutab kulumi suurust ja seeläbi EBITDA-d.
Kas EBITDA sobib võlakoormusega ettevõtte hindamiseks?
EBITDA annab head infot ettevõtte põhitegevuse toimimise kohta, kuid ei pruugi olla sobilik hindamaks tugeva võlakoormusega ettevõtte finantsseisundit. Seda põhjusel, et EBITDA ei sisalda intresse ega muid finantskulusid, mis võivad moodustada olulise osa ettevõtte kohustustest. Samuti jäävad arvesse võtmata muud rahavoogud, nagu võlgnike maksed ja varude muutused, mis mõjutavad ettevõtte igapäevast likviidsust.
Sellisel juhul on mõistlikum kasutada teisi mõõdikuid, näiteks:
- Operatiivne rahavoog – näitab, kui palju raha ettevõtte igapäevane tegevus tegelikult toob.
- Netovõlg / EBITDA suhe – mõõdab ettevõtte võimet oma laene teenindada.
- Intressikatvuse määr – kui mitu korda EBITDA katab ettevõtte intressikulud.
EBITDA ja ettevõttelaenud Eestis
Nii investorid kui ka Eesti laenuandjad hindavad ettevõtte võimet teenida kasumit oma põhitegevusest. Kui ettevõte taotleb ärilaenu, vaadatakse sageli esimesena just EBITDA taset. Mida kõrgem see on, seda paremad laenutingimused on võimalikud. Tugeva EBITDA-ga ettevõte võib saada suuremat laenu madalama intressiga ja pikema tagasimakseperioodiga. Sageli ei nõuta isegi kinnisvara või muu vara tagatiseks esitamist.
Ka madal EBITDA ei tähenda, et ettevõttel ei oleks võimalik laenu saada. Eestis tegutsevad mitmed laenuplatvormid, kus otsustatakse laenude andmise üle ka ettevõtte krediidivõimekuse ja omanike maksekäitumise alusel. Kui krediidiajalugu on korras, võib sobiva ärilaenu leida ka mõõduka või madala EBITDA korral, ehkki intressimäärad ja muud tingimused võivad olla rangemad.
Kokkuvõtteks
EBITDA on kasulik tööriist, mis võimaldab hinnata ettevõtte ärimudeli efektiivsust ja kasumlikkust ilma finants- ja maksukohustuste segava mõjuta. Eestis, kus ettevõtlus on tugevalt seotud väikeste ja keskmise suurusega ettevõtetega, aitab EBITDA hinnata ettevõtte rahavoo tugevust, võrrelda sarnaseid ettevõtteid ning teha informeeritud otsuseid nii investeeringute kui ka finantseerimisvõimaluste osas. Samuti mängib see olulist rolli laenuandjate analüüsis, kes hindavad ettevõtte võimet laene tagasi maksta ilma liigse riskita. Hea EBITDA tähendab suuremaid võimalusi, paremaid tingimusi ja usaldust nii investoritelt kui ka finantseerijatelt.